NEWS – Brent a 100$, Alphabet brucia cassa e Nasdaq -2%: la settimana che cambia il racconto AI

Brent oltre 100$: il conflitto si allarga al Mar Rosso. Cosa significa per l'inflazione

Il petrolio Brent ha superato i 100 dollari al barile giovedì 23 luglio, livello che non si vedeva da maggio 2026. Il motivo: i ribelli Houthi dello Yemen — sostenuti dall'Iran — hanno rivendicato attacchi contro due petroliere saudite nel Mar Rosso. Trump ha risposto minacciando "azioni militari massive" contro infrastrutture iraniane.

Il Mar Rosso in breve. È il canale marittimo che collega il Mediterraneo all'Oceano Indiano attraverso il Canale di Suez. Passa il 12% del commercio mondiale e una parte significativa del petrolio che dall'Asia arriva in Europa. Se si aggiunge il Mar Rosso allo Stretto di Hormuz — già instabile da mesi — si ottiene uno scenario in cui due delle rotte energetiche più critiche al mondo sono contemporaneamente sotto pressione.

La conseguenza diretta si è vista sui mercati obbligazionari. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni ha raggiunto il 4,705% venerdì (da circa 4,4% la settimana precedente), con il 30Y a 5,175%. Il meccanismo è semplice: petrolio più alto significa inflazione più alta attesa. Inflazione più alta significa che la Fed non può tagliare i tassi — anzi potrebbe doverli alzare. I mercati obbligazionari l'hanno prezzato immediatamente.

La BCE giovedì 23 luglio ha lasciato i tassi invariati al 2,25%. Lagarde ha dichiarato che l'orientamento è "adeguatamente restrittivo" e che è necessario valutare l'impatto del conflitto in Medio Oriente prima di muoversi. Con il Brent a $100 e il Mar Rosso sotto attacco, un secondo rialzo — che settimane fa sembrava possibile — è stato di fatto rimandato.

Un dato strutturale che vale la pena conoscere: la Riserva Strategica Petrolifera degli USA è al livello più basso da aprile 1983. In cinque anni le scorte sono state ridotte di 305 milioni di barili (-49%). Quando le riserve sono ai minimi storici, la capacità di assorbire shock energetici si riduce — e il petrolio rimane più volatile.

Alphabet FCF negativo per la prima volta: l'AI sta bruciando cassa più velocemente di quanto la crei

Giovedì 23 luglio è la data che resterà nel calendario della stagione delle trimestrali 2026.

Alphabet ha pubblicato ricavi per 120 miliardi di dollari (+24% annuo). Google Cloud è cresciuto dell'82% a 25 miliardi. Numeri straordinari. Eppure il mercato ha risposto con un -7% sul titolo nella seduta di giovedì. Il motivo: per la prima volta dalla quotazione in Borsa del 2004, il free cash flow (FCF) di Alphabet è stato negativo di 5,9 miliardi.

Il FCF è la cassa che un'azienda genera davvero dopo aver pagato tutti i costi operativi e gli investimenti. Quando è positivo, significa che l'azienda può crescere, pagare dividendi e ridurre il debito con le proprie forze. Quando è negativo, significa che spende più di quanto guadagna — e deve ricorrere a debito o riserve per finanziare la crescita. Per Alphabet, che ha oltre un milione di clienti enterprise e le migliori infrastrutture di ricerca del mondo, un FCF negativo è una novità assoluta. La causa: il CapEx (spese in conto capitale) è esploso a 195-205 miliardi di dollari per il 2026 intero, quasi tutto destinato a data center, chip e infrastrutture AI.

Tesla ha riportato ricavi di 28,24 miliardi sopra le attese, ma l'EPS rettificato di 0,33 dollari è risultato ben al di sotto dei 0,50 dollari attesi. Il FCF è stato negativo di 1,09 miliardi. Il titolo ha perso il -14% giovedì.

Intel, invece, ha sorpreso positivamente: ricavi di 16,13 miliardi (+25% annuo), ben sopra i 14,43 miliardi attesi. CapEx 2026 alzato a oltre 20 miliardi. Il settore chip non è omogeneo: chi produce la componente fisica (Intel) beneficia della domanda, chi investe in software e modelli (Alphabet) brucia cassa per stare al ritmo.

La settimana ha avuto un andamento a fisarmonica per le borse. Martedì 22 luglio il FTSE MIB ha guadagnato il +1% a 52.792 punti, trascinato dalle banche in attesa della BCE (tassi fermi = margini bancari stabili). Giovedì 23 luglio il FTSE MIB ha perso il -1,24% chiudendo in area 51.300 punti — peggiore in Europa — per effetto combinato di Alphabet, Tesla e Brent a $100.

Sul mercato obbligazionario: il Treasury 10Y al 4,705% è il dato più importante della settimana. Non perché sia il numero più alto mai visto — ma perché è una soglia psicologica critica: a questi livelli, molti modelli di valutazione delle azioni tech (che scontano utili lontani nel tempo) iniziano a restituire valutazioni più basse. Quando i tassi salgono, le aziende che promettono profitti futuri vengono scontate di più — e diventano meno attraenti rispetto alle obbligazioni che pagano il 4,7% con rischio quasi nullo.

Bitcoin a 64.000-65.000$: tiene in una settimana difficile. Il Clarity Act fa da scudo

Bitcoin chiude la settimana intorno a 63.965-65.044 dollari, con un guadagno settimanale di circa il +2,5% rispetto ai ~63.000 del 17 luglio.

Verifica tripla su fonti certificate: CoinMarketCap (live 25/7): $63.965,40. Yahoo Finance (live 25/7, dati Coinbase/CoinMarketCap): $65.044,67. Discrepanza tra le due fonti: 1,7% — entro la soglia del 2%, dato affidabile. Investing.com (23/7, 7:06 PM UTC): Bitcoin ha toccato i $66.000 a metà settimana prima di rientrare. La performance settimanale finale è di circa +2,5% (usando la media dei due prezzi).

Perché Bitcoin sale mentre il Nasdaq scende del 2%? In una settimana in cui tutto il tech americano soffre, Bitcoin guadagna. Il driver è regolatorio, non speculativo: il Clarity Act — il disegno di legge che chiarisce chi regola cosa nel mondo crypto in USA (SEC per le "security", CFTC per le "commodity") — ha fatto progressi concreti al Senato. Per i mercati crypto, la certezza normativa vale molto: capitali istituzionali oggi fuori dal mercato per il rischio regolatorio torneranno quando le regole saranno chiare. Il mercato ha prezzato questo potenziale in anticipo.

Il risultato di luglio per Bitcoin è significativo: +12% da inizio mese (Investing.com 23/7 confermato), dopo -20% a maggio e -20% a giugno. Non è ancora una tendenza confermata, ma è il segnale più forte di recupero da inizio anno.

Il quadro strutturale non è cambiato. Bitcoin è ancora al -49% dai massimi storici di ottobre 2025 (~126.000 dollari). L'MVRV Z-Score è intorno a 0,25-0,30 (zona neutra, non ancora di accumulo storico). Il realized price (~53.000 dollari) — il costo medio pagato da tutti i detentori — resta il livello critico che nei cicli precedenti è stato testato prima del bottom definitivo.

Un dato che racconta la fase: SpaceX (SPCX) ha perso il -50% in un mese, bruciando circa 1.470 miliardi di dollari di capitalizzazione. Era l'IPO "più grande della storia" un mese fa. Oggi è sotto il prezzo di collocamento. Non significa che SpaceX come azienda sia in difficoltà — significa che i mercati stanno correggendo le valutazioni eccessive delle ultime grandi IPO. Lo stesso meccanismo di selezione si sta applicando alle crypto: dopo l'euforia, conta la sostanza.

Sul fronte tecnologico: Kimi K3, il nuovo modello AI della startup cinese Moonshot AI, è stato addestrato con chip meno avanzati di quelli americani (Nvidia H800, Huawei, Alibaba) ma ha raggiunto performance che si avvicinano ai modelli americani più avanzati, al costo di 15 dollari per milione di token contro i 40-60 delle alternative USA. Se il divario di costo si consolida, una parte degli investimenti AI che oggi confluisce negli hyperscaler americani potrebbe riorientarsi.

27 luglio – 1 agosto: Microsoft, Meta, Apple, Amazon. E agosto inizia

La settimana del 27 luglio – 1 agosto porta i risultati delle altre grandi tech americane. Dopo Alphabet e Tesla, i mercati hanno un precedente chiaro su cosa guardare.

La domanda che conta

Alphabet ha ricavi record e free cash flow negativo. Il messaggio sottostante è semplice: spendere centinaia di miliardi in AI oggi è necessario per restare competitivi domani — ma nel breve periodo consuma liquidità invece di generarla. Se Microsoft, Meta, Apple e Amazon mostrano lo stesso pattern (ricavi forti, FCF sotto pressione), il mercato entrerà in agosto con una domanda aperta: questi investimenti quando smettono di essere una scommessa sul futuro e iniziano a ripagare il presente?

Non è detto che la risposta sia negativa. Intel questa settimana ha dimostrato che si può investire in AI e generare cassa positiva. Ma Intel è un produttore di hardware — chi costruisce i chip guadagna subito. Chi li usa per costruire modelli AI paga prima e incassa molto dopo.