NEWS – CPI a 3,5% sorprende al ribasso, Brent vola a 87$ e chip in fuga: settimana del paradosso

CPI giugno 3,5%: l'inflazione frena — ma il petrolio non l'ha letta

Il dato macro più importante della settimana è uscito martedì 14 luglio: il CPI americano di giugno si è attestato al 3,5% annuo, sotto le attese del 3,8% e molto inferiore al 4,2% di maggio. La variazione mensile è stata -0,4%: i prezzi sono scesi rispetto a maggio. È la diminuzione mensile più grande da aprile 2020.

Come funziona il meccanismo? L'inflazione è come una fotografia del passato. Il CPI di giugno fotografa i prezzi di giugno. E in giugno il petrolio era ancora intorno ai 75-80 dollari. A maggio era più alto — quindi l'effetto energetico su giugno è stato positivo (meno benzina cara = meno inflazione). È automatico e rapido.

La reazione del mercato monetario è stata immediata: la probabilità di un rialzo Fed a settembre è crollata dal 63% a circa il 15% (Reuters, 14/7). In una sola mattinata, il mercato ha quasi eliminato lo scenario del rialzo autunnale. Le grandi banche americane hanno già aperto la stagione delle trimestrali martedì: Goldman Sachs +9% dopo un trimestre record, JPMorgan e Bank of America entrambe in rialzo del 2%. Il settore finanziario ha risposto al dato CPI come ci si aspettava.

Il paradosso del petrolio. Lunedì 13 luglio — ancora prima che uscisse il CPI — il petrolio Brent aveva già chiuso a 83,80 dollari al barile, dopo un balzo del +9,6% in una sola seduta: il maggiore rialzo giornaliero da maggio 2020. Il motivo: Trump aveva annunciato una tassa del 20% su tutte le navi che attraversano lo Stretto di Hormuz. Poi martedì ha fatto marcia indietro, sostituendo la tassa con accordi commerciali con i paesi del Golfo. Ma il conflitto USA-Iran non si è fermato: nuovi scambi di attacchi durante la settimana, traffico navale a Hormuz ancora significativamente sotto la norma. Venerdì il Brent saliva a 86,74 dollari (MF, 17/7 ore 15:30), con un guadagno settimanale di circa +14% (da $76,15 del 10 luglio).

Il problema è che il CPI di luglio includerà questo petrolio a 87 dollari. La buona fotografia di giugno potrebbe diventare una brutta fotografia di luglio. I mercati lo sanno — ed è per questo che, nonostante il CPI positivo, le borse hanno chiuso la settimana in rosso.

Dall'Eurozona arrivano invece dati più rassicuranti. Eurostat ha confermato che il CPI di giugno nell'area euro è sceso al 2,8% annuo (da 3,2% di maggio). Il 23 luglio si riunirà la BCE: un secondo rialzo dei tassi, che settimane fa sembrava probabile, oggi appare "sempre più improbabile" secondo le stesse parole dei banchieri centrali. Bankitalia ha pubblicato le sue previsioni: PIL italiano +0,6% nel 2026, +0,4% nel 2027, +0,9% nel 2028 — numeri modesti che riflettono l'impatto del caro-energia sulla manifattura italiana.

Nasdaq -2,9% e STM -13%: la settimana in cui i chip hanno pagato il conto

Il titolo de Il Sole 24 Ore di sabato fotografa la settimana con precisione: "Borse, settimana in fuga dal tech. A Piazza Affari St crolla del 13%." Il settore dei semiconduttori è stato protagonista in negativo, trascinando giù tutti gli indici globali.

Come si è svolta la settimana. Lunedì il crollo del petrolio ha pesato sull'umore dei mercati insieme alle tensioni Iran. Martedì il CPI ha cambiato il quadro: S&P 500 +0,38% a 7.543,59, Nasdaq +0,9% a 26.107,01, banche in rally. Ma mercoledì il selloff sui chip è ricominciato: Micron -9%, AMD -5%, Intel -5%, SanDisk -11%. Le preoccupazioni sulle valutazioni del settore, già molto elevate dopo il primo semestre, si sono amplificate. Giovedì e venerdì la pressione è continuata, aggravata da una notizia: una startup cinese chiamata Moonshot AI ha presentato un modello di intelligenza artificiale che, secondo i suoi comunicati, si avvicina significativamente alle performance dei sistemi americani più avanzati. Il mercato ha letto questo come un segnale che il vantaggio competitivo USA nell'AI potrebbe essere più contendibile di quanto si pensasse.

Il risultato finale di venerdì 17 luglio: S&P 500 a 7.457,69 (-1,01% venerdì, -1,6% settimanale), Nasdaq a 25.520,24 (-1,4% venerdì, -2,9% settimanale), Dow Jones a 52.146,42 (-0,77% venerdì, -0,9% settimanale). L'SMH — l'ETF che replica il settore chip — ha perso il -9% per la settimana, la peggior prestazione da mesi.

Un episodio emblematico della settimana: SpaceX (SPCX) mercoledì è sceso sotto i 135 dollari del prezzo di collocamento IPO per la prima volta. Meno di cinque settimane fa il titolo aveva debuttato raccogliendo 86 miliardi di dollari totali (il dato finale, dopo l'esercizio del greenshoe, è superiore ai 75 miliardi inizialmente annunciati) e aveva portato Musk a essere il primo triliardario della storia. Il ritorno sotto il prezzo IPO non significa che SpaceX sia un'azienda in difficoltà. Significa che il mercato stava prezzando scenari molto ottimistici, e la realtà dei numeri richiede tempo per giustificarli.

Nota positiva: le banche. In controtendenza, martedì le grandi banche americane hanno pubblicato risultati del Q2 sopra le aspettative. Goldman Sachs +9% dopo un trimestre eccezionale. JPMorgan +2%, Bank of America +2%. Il lato oscuro: IBM -25% in una sola seduta — il CEO ha spiegato che i clienti stanno dirottando il budget verso hardware e memorie invece che verso il software IBM. Anche questo è un segnale di quanto il ciclo AI stia concentrando la spesa su infrastruttura fisica.

Il FTSE MIB ha chiuso venerdì a 51.882 punti (-0,94% sulla seduta), con una performance settimanale di -1,39% rispetto ai 52.614 del 10 luglio. A pesare soprattutto STMicroelectronics, che ha perso il 13% nella settimana — il peggior performer del listino. In positivo, il settore energetico: ENI +2,5%, Terna +2,8%, beneficiando del Brent alto.

Una nota sull'oro. È apparentemente paradossale che l'oro scenda in una settimana di guerra in Iran. La spiegazione è tecnica ma comprensibile: il CPI basso ha ridotto le aspettative di inflazione futura. L'oro non ha un rendimento — chi lo detiene non riceve cedole o dividendi. Quando i tassi reali scendono (inflazione attesa cala mentre i tassi nominali restano alti), tenere oro ha un costo opportunità più basso. Ma quando l'inflazione attesa sale invece di scendere, l'oro diventa più attraente. In questa settimana il CPI di giugno ha prevalso sulla narrativa Iran. Non è detto che duri.

Sul mercato obbligazionario, lo spread BTP/Bund ha raggiunto gli 85,6 punti base nel picco intraday di venerdì (MF, 17/7 ore 15:30), con il rendimento del BTP decennale salito al 3,95% (da 3,81% della settimana scorsa). Il Treasury USA a 10 anni è invece sceso a circa 4,3-4,4% dopo il CPI favorevole — segnale che il mercato ha ridimensionato le aspettative di futuri rialzi.

Bitcoin a 63.000$: tiene in una settimana difficile. Cosa si segnala per il ciclo

Bitcoin chiude la settimana intorno a 63.000 dollari, con una performance settimanale di circa -1,5% rispetto ai ~64.000 del 10 luglio.

Verifica tripla: SoldiOnline (17/7, ore 11:48): "Il bitcoin è ritornato a 63.000 dollari (circa 55.000 euro)". Investing.com (17/7, aggiornamento ore 7:02 AM UTC): "Bitcoin slid on Friday, tracking a broader decline in risk-driven assets as persistent U.S.-Iran tensions." La perdita settimanale di -1,5% è notevolmente inferiore al -2,9% del Nasdaq: Bitcoin ha tenuto relativamente bene. ✅

Perché Bitcoin ha resistito meglio del tech? Due forze si sono bilanciate. Da una parte il CPI 3,5% ha ridotto le aspettative di rialzo Fed (la probabilità di settembre scende al 15%): meno stretta monetaria attesa = più liquidità nel sistema = positivo per gli asset rischiosi incluso Bitcoin. Dall'altra, le tensioni Iran e il sell-off dei chip hanno depresso il sentiment generale. Le due forze si sono compensate, producendo una variazione modesta.

Sul ciclo Bitcoin. Siamo ancora in una fase caratterizzata da due indicatori da tenere d'occhio senza trasformarli in previsioni. Il realized price — il costo medio pagato da tutti i detentori di Bitcoin oggi — è intorno ai 53.000-54.000 dollari. Nei cicli precedenti (2018, 2022) Bitcoin ha toccato questa soglia prima di formare il minimo definitivo. Non è ancora accaduto in questo ciclo. L'MVRV Z-Score — che misura quanto il prezzo di mercato si discosta da quel costo medio aggregato — è intorno a 0,25: non ancora in zona di accumulo storica.

Sul fronte regolatorio, nessuna novità rilevante questa settimana. Il CLARITY Act continua il suo iter al Senato dopo l'approvazione in Commissione bancaria a maggio. La compliance MiCA rimane operativa in Europa dal 1° luglio.

Calendario 21–25 luglio: BCE il 23, trimestrale tech e la domanda da 87 dollari

La settimana del 21–25 luglio si apre con tre incognite di primo piano che potrebbero ridefinire il quadro per l'estate.

La domanda che conta: il CPI di luglio sarà come giugno o come il Brent?

Il CPI di giugno (3,5%) è stato fotografato quando il Brent era a 75-80 dollari. Oggi il Brent è a 87 dollari. Se rimane su questi livelli per tutto luglio, il CPI di luglio — che uscirà a metà agosto — incorporerà benzina più cara, trasporti più cari, produzione più cara. L'inflazione potrebbe sorprendere al rialzo.

I mercati lo sanno. È per questo che la settimana positiva del CPI si è comunque chiusa in rosso: il mercato non guarda mai il dato di ieri. Guarda ciò che il dato di ieri implica per il futuro. E il futuro dipende dal Brent.

Considerazione strategica

Per un investitore con orizzonte di anni, questa settimana offre un esempio utile di come il breve e il lungo termine raccontino spesso storie diverse.

Nel breve termine: la settimana è stata difficile, i chip hanno perso il 9%, il Nasdaq il 2,9%. Nel lungo termine: l'S&P 500 è ancora a +9% da inizio anno, il FTSE MIB a circa +17%, il Nasdaq a +12%. Una settimana di sell-off su Moonshot AI e sul Brent non cancella un semestre di utili reali.