NEWS – Microsoft fa il record di sempre, Apple crolla e la Fed si spacca: il punto sulla settimana

La Fed lascia i tassi fermi. Ma tre membri hanno detto no — e il mercato obbligazionario si è ribellato

Mercoledì 29 luglio la Federal Reserve ha confermato i tassi al 3,50-3,75%. La decisione era attesa. Quello che non lo era: tre membri del FOMC hanno votato per un rialzo immediato.

Perché conta. Il FOMC è il comitato che decide i tassi negli Stati Uniti. Normalmente vota compatto: il consenso interno è considerato parte della credibilità dell'istituzione. Tre voti contrari segnalano una spaccatura reale su come leggere l'inflazione. Una parte del comitato pensa che aspettare sia prudente; l'altra ritiene che i prezzi siano già fuori controllo e che ogni mese di attesa renda il problema più difficile da correggere.

Il mercato ha letto il messaggio: la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre è salita al 63% (CME FedWatch), contro il 15% di appena due settimane fa, subito dopo il CPI favorevole di giugno.

La reazione più significativa è arrivata dai bond. Il rendimento del Treasury americano a 30 anni ha toccato il 5,25%, il livello più alto dal 2007. Il decennale ha superato il 4,7%, massimo da gennaio 2025.

Qui serve una spiegazione, perché il meccanismo non è intuitivo. Quando gli investitori vendono obbligazioni, il prezzo scende e il rendimento sale (sono inversamente proporzionali). Vendere bond a lunga scadenza significa dire: "non mi fido che l'inflazione scenda nei prossimi 30 anni, quindi voglio essere pagato di più per prestare i miei soldi così a lungo." Il 30 anni al 5,25% è il modo in cui il mercato comunica scetticismo sulla capacità — o sulla volontà politica — della Fed di riportare l'inflazione al 2%.

Sul fronte crescita, la prima stima del PIL americano del secondo trimestre ha deluso: +1,5% annualizzato, in rallentamento dal +2,1% del primo trimestre. I consumi delle famiglie hanno retto, la spesa pubblica ha frenato. Non è recessione, ma è decelerazione visibile.

Il PCE core di giugno — l'indicatore di inflazione che la Fed guarda più di ogni altro — è uscito al 3,3%, in leggero miglioramento dal 3,4% di maggio. Un passo nella direzione giusta, ma ancora lontano dall'obiettivo del 2%.

E il petrolio? Lunedì 27 luglio il Brent è crollato dell'8,7% a 88,36 dollari in una sola seduta, sulla notizia di una pausa negli attacchi tra USA e Iran. Ha chiuso la settimana a 87,59 dollari (-12,8% settimanale). Ma attenzione al quadro mensile: nel mese di luglio il Brent è salito del 20%. Agosto parte da una base già alta.

Microsoft +450 miliardi in un giorno. Apple -475. Perché lo stesso settore ha reagito in modo opposto

Giovedì 30 luglio è entrato nella storia dei mercati. Microsoft ha guadagnato circa 450 miliardi di dollari di capitalizzazione in una sola seduta: il maggiore incremento di valore mai registrato da qualsiasi azienda al mondo in un singolo giorno. Il titolo ha chiuso a +15-16%, la miglior giornata dal 2008 e la miglior settimana dal 2000.

Il motivo è un numero: Azure ha superato i 100 miliardi di dollari di ricavi annui per la prima volta, crescendo del 41%. E — dettaglio cruciale — il management ha lasciato invariata la guidance sugli investimenti a circa 175 miliardi. Tradotto: stiamo crescendo velocemente senza dover spendere più del previsto.

Venerdì 31 luglio è arrivata la faccia opposta della stessa medaglia. Apple ha battuto le stime sul trimestre appena chiuso, ma ha dato una guidance per il trimestre successivo tra 111,7 e 113,7 miliardi, sotto i 114,8 attesi. Tim Cook ha spiegato il motivo con un'immagine efficace: i prezzi della memoria sono "un'alluvione da cento anni". Le memorie DRAM che finiscono in iPhone, Mac e iPad costano oggi molto più di un anno fa, per effetto della domanda generata dai data center AI. Risultato: circa 475 miliardi di capitalizzazione bruciati nella giornata.

Ecco il punto che vale la pena capire. Microsoft e Apple operano entrambe nel settore tecnologico e sono entrambe esposte al ciclo AI. Ma stanno in due punti opposti della catena del valore. Microsoft vende capacità di calcolo AI: più cresce la domanda, più incassa. Apple compra i componenti che servono per fabbricare i suoi dispositivi: più cresce la domanda globale di memorie, più le sue forniture costano. Lo stesso fenomeno macroeconomico produce effetti opposti a seconda di dove ci si trova nella filiera.

Lo stesso schema spiega gli altri risultati della settimana. Amazon ha alzato gli investimenti previsti a circa 220 miliardi (da 200) e ha visto il flusso di cassa libero crollare del 91% a soli 784 milioni. Sulla carta un disastro. Eppure il titolo ha guadagnato il 16,87% nella settimana, la migliore da aprile 2015. Perché? Il portafoglio ordini cloud già firmati ma non ancora fatturati è passato da 364 a 496 miliardi in un solo trimestre: il mercato ha giudicato l'investimento giustificato dalla domanda già contrattualizzata.

Meta ha fatto il percorso inverso: ricavi in crescita del 28% a 60,8 miliardi, ma investimenti per 31,1 miliardi che hanno assorbito quasi tutta la cassa generata dall'attività (31,86 miliardi). Il titolo ha perso l'8,51%.

A Piazza Affari la settimana è stata più tranquilla ma positiva. Il FTSE MIB ha chiuso venerdì a 52.173 punti (+0,13% nella seduta), con un guadagno settimanale del +0,71%. L'indice ha oscillato tra 51.941 e 52.656 punti nell'ultima seduta, restando sotto il massimo storico di 53.221 toccato a giugno. Protagoniste le trimestrali italiane: Amplifon +8,2% (miglior trimestre in due anni), DiaSorin +4,2%, Leonardo +2,6% dopo aver alzato la guidance. In coda Stellantis -2%.

Sul fronte obbligazionario italiano, il rendimento del BTP decennale è tornato sopra il 4% e lo spread con il Bund tedesco si è mantenuto intorno agli 80 punti base. Livelli ancora storicamente contenuti, ma il movimento riflette la tensione globale sui titoli a lunga scadenza innescata dalla Fed.

Bitcoin non partecipa al rally: la disconnessione dalle azioni tech è il dato della settimana

Bitcoin chiude luglio in un intervallo compreso tra 62.500 e 63.870 dollari, con una performance settimanale intorno al -1,5%.

Il dato interessante non è il prezzo. È il comportamento. Giovedì Microsoft ha guadagnato 450 miliardi, il Nasdaq è salito del 2,8%, i semiconduttori hanno rimbalzato con forza. Bitcoin non ha partecipato.

Perché? Due ragioni, entrambe legate ai tassi.

La prima: il Treasury a 30 anni al 5,25% rende un'obbligazione garantita dal governo americano molto competitiva. Bitcoin non paga cedole né dividendi: il suo unico rendimento è l'apprezzamento del prezzo. Quando esiste un'alternativa che paga il 5,25% con rischio quasi nullo, la domanda relativa per asset senza rendimento si riduce.

La seconda: la spinta regolatoria che aveva portato Bitcoin verso i 66.000 dollari a metà luglio — i progressi del CLARITY Act al Senato americano — si è parzialmente esaurita. Il mercato aveva anticipato molto e ora aspetta passaggi concreti.

Dal fronte aziendale: Coinbase ha riportato ricavi in calo del 19% anno su anno, sotto le attese — segnale che i volumi di scambio crypto restano lontani dai picchi. Strategy, la società che detiene la maggiore riserva corporate di Bitcoin al mondo (843.775 BTC), ha ceduto il 2,39% dopo risultati sotto il consenso.

L'oro racconta invece una storia diversa. Luglio è stato il primo mese positivo in cinque (+2,2%), chiudendo a 4.096 dollari l'oncia. Due fattori l'hanno sostenuto: le tensioni geopolitiche (Iran, Mar Rosso, Hormuz) e un dollaro che si è indebolito dell'1% nel mese. Interessante notare che oro e Bitcoin — spesso descritti come asset simili, entrambi "rifugio" e senza cedola — si sono mossi in direzioni opposte. È un promemoria utile: le correlazioni tra asset non sono stabili nel tempo.

Agosto comincia: il mese più delicato dell'anno, con il mercato obbligazionario in tensione

La settimana del 3-7 agosto apre il mese che storicamente mette più alla prova i mercati azionari.

Il contesto stagionale, senza allarmismi. Agosto e settembre sono statisticamente i due mesi più deboli dell'anno per l'S&P 500. Nei precedenti anni di elezioni di metà mandato negli Stati Uniti — categoria in cui rientra il 2026 — questa debolezza è stata più marcata: nel 2014 l'indice perse circa il 10% dopo il massimo di settembre, nel 2018 circa il 20%, nel 2022 circa il 19%. Tre casi non fanno una legge, e la stagionalità da sola non ha mai previsto nulla con affidabilità. Ma è un elemento di contesto che vale la pena conoscere.

La domanda che agosto dovrà risolvere

Questa settimana ha dato la prima risposta concreta alla domanda che il mercato si poneva da mesi: gli investimenti in intelligenza artificiale generano ritorni reali?

Microsoft ha detto sì, in modo misurabile: Azure a 100 miliardi con crescita al 41%, senza aumentare la spesa prevista. Amazon ha detto "non ancora, ma i clienti hanno già firmato per 496 miliardi". Meta ha detto "stiamo spendendo tutto quello che generiamo". Apple ha detto "i costi stanno salendo più in fretta di quanto riesca a trasferirli".

Quattro risposte diverse dalla stessa domanda. Che è esattamente il motivo per cui, in una fase come questa, la concentrazione su un singolo titolo o un singolo tema espone a un rischio che la diversificazione riduce quasi a costo zero. Chi aveva Microsoft e Apple in un portafoglio ampio ha visto le due posizioni compensarsi. Chi aveva solo una delle due ha vissuto una settimana molto diversa a seconda di quale.