NEWS – S&P 500 sopra 7.800 per la prima volta, ma due petroliere attaccate riportano il petrolio su

CPI al 3,4% e prezzi alla produzione fermi: la Fed può permettersi di aspettare

Mercoledì 12 agosto è arrivato il dato più atteso della settimana. L'inflazione americana di luglio si è attestata al 3,4% annuo, in calo dal 3,5% di giugno. Su base mensile i prezzi sono saliti dello 0,1%, dopo il calo dello 0,4% del mese precedente. La componente "core" — quella che esclude alimentari ed energia, considerata più affidabile perché depurata dalle voci più volatili — è scesa al 2,5% dal 2,6%.

Tutti e tre i numeri sono arrivati esattamente in linea con le previsioni. Ed è la seconda decelerazione consecutiva.

Il giorno dopo è arrivata una conferma ancora più netta. I prezzi alla produzione di luglio — quanto costa alle aziende produrre, prima ancora che il prezzo arrivi sullo scaffale — sono risultati invariati, contro attese di un aumento dello 0,2%.

La conseguenza immediata è stata sulle aspettative di politica monetaria. La probabilità che la Federal Reserve lasci i tassi fermi nella riunione del 16 settembre è salita al 69,4% secondo il FedWatch del CME. Solo un mese fa il quadro era rovesciato: il 50% degli operatori si aspettava un rialzo di 25 punti base e un altro 8% addirittura di 50. Oggi chi prevede un rialzo è sceso al 30,6%.

Ma venerdì è arrivato il promemoria. Due petroliere degli Emirati Arabi Uniti sono state attaccate mentre tentavano di attraversare lo Stretto di Hormuz. Il petrolio, che era sceso durante la settimana contribuendo al rally azionario, è tornato immediatamente a salire: il Brent si è riportato verso gli 89 dollari al barile.

Il contesto lo aveva già segnalato. L'Agenzia Internazionale dell'Energia ha rivisto al ribasso le stime sulla domanda globale di greggio, indicando che le "rinnovate ostilità e le interruzioni dei trasporti marittimi" stanno ostacolando gli sforzi per aumentare l'offerta. A luglio la produzione mondiale è rimasta 6,3 milioni di barili al giorno sotto i livelli dello stesso mese del 2025. Trump ha dichiarato che Stati Uniti e Iran sono impegnati in negoziati diplomatici, avvertendo però che senza accordo le ostilità potrebbero riprendere.

Il punto è semplice, e vale la pena tenerlo a mente per settembre: il CPI di luglio fotografa un mese in cui il petrolio era sceso. Se il Brent resta sopra gli 88 dollari, il CPI di agosto — che uscirà a metà settembre, pochi giorni prima della riunione Fed — potrebbe raccontare tutt'altro.

Sul fronte europeo, la produzione industriale dell'Eurozona di giugno è risultata invariata, dopo il +0,3% di maggio: un dato modesto ma migliore delle attese, che indicavano un calo dello 0,1%. Sul debito americano è intervenuta Fitch con un avvertimento sui livelli ritenuti troppo elevati.

La settimana giorno per giorno: da 7.757 a oltre 7.800

Questa settimana vale la pena ricostruirla nella sua sequenza, perché mostra bene come i mercati reagiscono ai dati.

Lunedì 10 agosto — I prezzi dell'energia salgono per nuovi timori su un possibile accordo in Medio Oriente. I titoli energetici guidano il listino.

Martedì 11 agosto — Le grandi capitalizzazioni cedono terreno in attesa del dato sull'inflazione. Interessante la controtendenza del Russell 2000, l'indice delle società americane a bassa capitalizzazione, che chiude con un modesto guadagno. È un segnale ricorrente: quando gli investitori si aspettano tassi più bassi, le piccole imprese — più indebitate e più sensibili al costo del denaro — tendono a muoversi prima delle grandi.

Mercoledì 12 agosto — Esce il CPI al 3,4%. L'S&P 500 sale.

Giovedì 13 agosto — Il PPI invariato conferma il quadro. L'S&P 500 chiude a un nuovo record superando per la prima volta quota 7.800 punti. Anche Dow Jones e Nasdaq chiudono in rialzo. L'indice ha ora recuperato circa il 25% dai minimi di fine primo trimestre.

Venerdì 14 agosto — Le petroliere attaccate a Hormuz raffreddano l'entusiasmo. I futures aprono contrastati: S&P 500 +0,1%, Nasdaq +0,1%, Dow Jones -0,1%. La settimana si chiude comunque in positivo per Wall Street, con un guadagno dell'ordine dello 0,6% per l'S&P 500.

Da segnalare Reddit, in rialzo del 12,4% nelle contrattazioni pre-mercato di venerdì: la società entrerà nell'S&P 500. È un meccanismo che vale la pena conoscere — quando un titolo entra in un indice importante, tutti i fondi che replicano quell'indice sono obbligati ad acquistarlo, generando una domanda automatica che non dipende dai fondamentali dell'azienda.

A Piazza Affari un altro primato, ma con il freno tirato. Il FTSE MIB ha spinto fino a 54.041,80 punti, nuovo massimo storico assoluto, puntando alla soglia psicologica dei 54.000 nella seduta di giovedì. Ma la chiusura settimanale racconta una storia più prudente: giovedì l'indice ha chiuso sulla parità a 53.693 punti e venerdì ha aperto in leggero calo. Il saldo settimanale è sostanzialmente piatto.

Questo è il dato più interessante per chi guarda l'Europa. Nonostante l'inflazione americana in rallentamento avesse spinto Wall Street a un nuovo record, i listini europei non si sono lasciati contagiare. Il motivo è strutturale: il mercato americano è dominato da tecnologia e intelligenza artificiale, settori che beneficiano direttamente di tassi più bassi. Il mercato europeo è più esposto a industria, energia e automotive, comparti che risentono del petrolio in risalita. Lo stesso identico contesto macroeconomico produce effetti opposti a seconda della composizione settoriale del listino.

A Milano hanno brillato Nexi, Stellantis, Fincantieri, Avio e Ferrari. In difficoltà STMicroelectronics, Inwit ed Eni.

In Asia la settimana è stata positiva: il Kospi coreano ha guadagnato il 4,1% e Tokyo ha corso, trainati dai produttori di chip di memoria.

Sul fronte obbligazionario, i Treasury americani hanno registrato acquisti lungo tutta la curva dopo i dati sull'inflazione. In Italia lo spread BTP/Bund è sceso a 78 punti base, con il decennale al 3,93% — livelli che confermano la fiducia nel debito italiano che ha caratterizzato tutto il 2026.

Un elemento da tenere presente sull'oro. Il metallo ha guadagnato oltre il 10% nell'ultimo mese. La ragione tecnica è il ribaltamento delle attese sui tassi: l'oro non paga cedole né dividendi, quindi quando i rendimenti obbligazionari scendono il "costo opportunità" di detenerlo si riduce. Ma c'è un secondo fattore, meno tecnico e più significativo: quando l'oro sale mentre le Borse fanno record, spesso significa che una parte del mercato si sta coprendo da qualcosa. Gli attacchi di venerdì a Hormuz suggeriscono da cosa.

Bitcoin ignora l'inflazione e resta bloccato sotto i 63.000$

Bitcoin chiude la settimana intorno ai 62.800-63.100 dollari, con una performance settimanale di circa -3% rispetto ai 64.967 dollari della settimana precedente.

Verifica delle fonti: CoinDesk (14/8, ore 6:07 EDT): $62.768,82. Benzinga Italia (14/8, mattinata europea): $63.087. Discrepanza: 0,5%, entro la soglia di affidabilità. CoinGecko conferma il quadro descrivendo Bitcoin come "rangebound near $63k".

Il dato che colpisce è il mancato movimento. Questa settimana l'inflazione americana è rallentata per il secondo mese, i prezzi alla produzione si sono fermati, la probabilità di un rialzo Fed è crollata dal 50% al 30% e i rendimenti obbligazionari sono scesi. Sulla carta è esattamente lo scenario che dovrebbe favorire gli asset rischiosi senza cedola. L'oro ha reagito salendo del 2,5%. Bitcoin ha perso il 3%.

Tre elementi spiegano la divergenza.

Il primo sono i flussi. Dopo la settimana positiva di inizio agosto (750 milioni di dollari di afflussi sugli ETF spot, la migliore da aprile), i deflussi sono ripresi. Un dato isolato non aveva creato una tendenza, e la conferma è arrivata rapidamente.

Il secondo è una novità regolamentare poco discussa ma potenzialmente rilevante. MSCI — uno dei principali fornitori di indici azionari al mondo — sta valutando una nuova regola di eleggibilità che potrebbe escludere dagli indici globali le società con una quota molto elevata di Bitcoin in bilancio. Se applicata, comporterebbe vendite automatiche stimate in oltre 2 miliardi di dollari da parte di tutti i fondi passivi che replicano quegli indici. Non riguarda Bitcoin direttamente, ma le società che lo detengono come riserva — uno dei canali attraverso cui il capitale istituzionale si è esposto negli ultimi anni. È lo stesso meccanismo che questa settimana ha spinto Reddit del 12% in premarket, applicato però al contrario.

Il terzo è il petrolio. Con il Brent che risale verso gli 89 dollari dopo gli attacchi a Hormuz, la prospettiva di un'inflazione di nuovo in accelerazione ad agosto tiene sotto pressione gli asset più sensibili alla liquidità.

Sul fronte positivo, Tether — l'emittente della principale stablecoin del mercato — ha ottenuto un giudizio senza rilievi sul bilancio 2025, risolvendo una delle critiche storiche più ricorrenti sulla trasparenza delle riserve a garanzia.

Ethereum si è mosso intorno ai 1.885-1.910 dollari, sostanzialmente stabile. La quota di mercato di Bitcoin sull'intero settore crypto si attesta tra il 56,6% e il 58,4% a seconda della metodologia di calcolo delle diverse piattaforme.

17–21 agosto: volumi sottili, Jackson Hole e la finestra storicamente più delicata

Perché i volumi bassi contano. Con meno operatori attivi sul mercato, ogni ordine di acquisto o vendita pesa proporzionalmente di più sul prezzo. Le stesse identiche notizie producono oscillazioni più ampie di quanto farebbero a settembre. Non è un segnale direzionale — è un moltiplicatore della volatilità che vale in entrambe le direzioni.

La finestra storicamente più delicata è appena iniziata

Nei tre precedenti anni di elezioni americane di metà mandato — categoria in cui rientra anche il 2026 — le correzioni più significative della seconda parte dell'anno sono partite tutte nella finestra tra metà agosto e la seconda metà di settembre. Nel 2014 l'S&P 500 corresse di circa il 10%, nel 2018 vicino al 20%, nel 2022 nuovamente intorno al 20%. In tutti e tre i casi il massimo che precedette la discesa fu toccato proprio in questo periodo, e il minimo arrivò tra ottobre e dicembre: non un crollo improvviso, ma diversi mesi di volatilità.

Tre casi non fanno una legge statistica, e la stagionalità presa da sola non ha mai previsto nulla in modo affidabile. I mercati stanno salendo con forza e possono continuare a farlo per settimane. Ma è un elemento di contesto che, sommato all'oro ai massimi da dieci settimane e al petrolio che risale sugli attacchi a Hormuz, descrive una fase in cui alcuni segnali non sono perfettamente allineati.

Come leggere una settimana con segnali contrastanti

Questa settimana ha offerto un caso di scuola. Da un lato l'inflazione che rallenta per il secondo mese, i prezzi alla produzione fermi, la Fed che si allontana dal rialzo, l'S&P 500 sopra 7.800 per la prima volta. Dall'altro l'oro ai massimi da dieci settimane, due petroliere attaccate a Hormuz, l'Europa che non partecipa all'entusiasmo, Bitcoin che perde terreno in un contesto teoricamente favorevole.

Quando i segnali divergono, la tentazione naturale è scegliere quello che conferma l'idea che si aveva già. La lettura più utile è un'altra: significa che il mercato sta prezzando scenari diversi contemporaneamente, perché nessuno ha informazioni sufficienti per esserne certo. È esattamente la situazione in cui un portafoglio costruito su un'unica ipotesi — solo tecnologia, solo Europa, solo un asset — diventa più fragile.