NEWS – Troppi posti di lavoro: il dato che ha spaventato Wall Street. E ora tre banche centrali in 8 giorni

Warsh a Jackson Hole: il discorso che ha cambiato le regole del gioco

Partiamo da dove eravamo rimasti. Venerdì 28 agosto Kevin Warsh ha tenuto il suo primo discorso da presidente della Federal Reserve al simposio di Jackson Hole. L'articolo della settimana scorsa lo indicava come la variabile aperta: ora conosciamo la risposta, ed è stata più dura del previsto.

Warsh ha detto tre cose precise. Primo: l'inflazione americana resta a livelli "preoccupanti". Secondo: difficilmente definirebbe l'attuale politica monetaria "restrittiva" — un modo per dire che i tassi attuali, secondo lui, non stanno frenando abbastanza l'economia. Terzo: i dati estivi su prezzi al consumo e PCE, pur migliori delle attese, "non dicono che le tendenze di fondo dell'inflazione siano migliorate in modo significativo". Ha confermato l'obiettivo del 2% e il PCE come indice di riferimento.

La reazione è stata immediata. Una grande banca d'affari tedesca si è detta "sorpresa dalla specificità e dalla direzione decisamente restrittiva" dell'intervento. Diverse grandi banche hanno anticipato le proprie previsioni sui tempi dei rialzi. Lunedì 31 agosto la probabilità di un aumento dei tassi a settembre, misurata dal FedWatch del CME, è salita al 60,4% dal 56% del venerdì precedente. L'oro è sceso, le Borse asiatiche hanno aperto la settimana in calo.

Poi, venerdì 4 settembre, è arrivato il rapporto sul lavoro. E qui serve fermarsi, perché i numeri ribaltano la narrativa degli ultimi due mesi:

• 162.000 nuovi posti in agosto, contro i 53.000 attesi: il dato più forte degli ultimi cinque mesi
• Luglio rivisto da -23.000 a +21.000: la "perdita di posti" che a inizio agosto aveva spinto le Borse ai record non è mai esistita
• Giugno e luglio rivisti al rialzo per 55.000 posti complessivi
• Disoccupazione stabile al 4,1%, in linea con le attese

Un dettaglio settoriale interessante: la crescita è venuta da ristorazione (+59.000), istruzione degli enti locali (+42.000), manifattura (+16.000) e sanità (+13.000). Il settore dell'informazione ha invece perso 23.000 posti, inclusi 8.000 nelle infrastrutture di calcolo e nei servizi di elaborazione dati. L'economia "fisica" assume, mentre alcune aree del digitale — proprio quelle più esposte all'automazione — riducono.

Perché una buona notizia ha fatto scendere le Borse. Per gran parte del 2026 i mercati hanno vissuto nella logica "notizia debole = Borse su": un'economia fiacca riduceva la pressione sulla Fed. Il discorso di Warsh ha ribaltato il meccanismo. Ora che il presidente della Fed ha dichiarato che la politica monetaria non è abbastanza restrittiva, un'economia che crea il triplo dei posti attesi diventa l'argomento definitivo per alzare i tassi.

Dopo il dato, la probabilità di un rialzo alla riunione del 15-16 settembre è salita al 58% secondo il FedWatch, con i futures sui tassi a breve che arrivano a indicare circa il 65%. Il rendimento del Treasury a due anni — il più sensibile alle attese sulla Fed — ha toccato il massimo da gennaio 2025.

Il petrolio complica ulteriormente il quadro. Un'azione militare statunitense in Iran ha riacceso il premio al rischio sull'energia: il Brent ha chiuso venerdì a 95,16 dollari al barile, con un rialzo settimanale di circa il 7% — pur registrando un leggero calo nell'ultima seduta, ha chiuso la settimana in deciso rialzo, e due grandi banche internazionali hanno alzato le previsioni sul greggio citando le interruzioni dell'offerta. Petrolio a 95 dollari significa un CPI di settembre potenzialmente più caldo: un motivo in più, per la Fed, di non abbassare la guardia.

Wall Street ripiega sul dato lavoro. A Milano banche nervose e indice in area 52.000

La settimana americana si legge in tre tempi. Lunedì 31 agosto l'onda lunga di Jackson Hole: Borse asiatiche in calo, oro in discesa, probabilità di rialzo in salita. Poi il recupero di metà settimana, con l'S&P 500 che giovedì ha messo a segno la seconda seduta consecutiva di rialzo. Infine venerdì 4 settembre, il dato sul lavoro: il Dow Jones ha chiuso a 53.414,25 (-271,86 punti, -0,51%), l'S&P 500 a 7.718,60 (-0,38%), il Nasdaq Composite a 26.506,99 (-0,29%).

Il Nasdaq ha contenuto le perdite meglio degli altri: i futures sul Nasdaq 100 erano rimasti positivi subito dopo il dato. Il mercato distingue tra società sensibili ai tassi e società la cui crescita dipende dal ciclo dell'intelligenza artificiale.

Nel complesso Wall Street chiude la settimana poco mossa, con l'S&P 500 in area 7.700: ha assorbito prima il tono duro di Warsh e poi un dato sul lavoro che cambia lo scenario sui tassi. È una tenuta, non un rally.

Tra i titoli, la storia del giorno è stata quella di un grande marchio dell'abbigliamento sportivo, crollato del 20% nelle contrattazioni pre-mercato dopo previsioni deludenti e un taglio della guidance annuale: un promemoria che, anche vicino ai massimi, le singole storie aziendali possono muoversi in modo brutale.

A Piazza Affari la settimana si è chiusa con l'indice in area 52.000 punti: venerdì a metà giornata il FTSE MIB cedeva lo 0,41% a 52.032, dopo aver oscillato tra 51.930 e 52.200, con il settore bancario in generale ribasso. In evidenza il Monte dei Paschi (-0,67%), al centro del risiko avviato in agosto con le due offerte su Banco BPM e Banca Generali, mentre BPER ha guadagnato il 3,59%. Giovedì la seduta era stata piatta, con il lusso debole e i mercati in attesa degli sviluppi in Medio Oriente.

Lo spread BTP/Bund si è mantenuto sopra gli 80 punti base, con il rendimento del decennale italiano poco sotto il 4,2% — in netta salita rispetto al 3,93% di metà agosto. È l'effetto diretto del nuovo scenario: se la Fed alza e la BCE la segue, tutti i rendimenti si adeguano.