NEWS – Hormuz verso la riapertura: il petrolio molla la presa e Wall Street riparte

L'Iran apre su Hormuz, il petrolio scende: la notizia che vale più di un rialzo dei tassi

La settimana è iniziata con i mercati ancora scossi dal trittico delle banche centrali e si è chiusa con il primo vero segnale di distensione dall'inizio della crisi petrolifera.

Secondo quanto riferito da fonti vicine ai colloqui in corso a New York, i negoziatori americani e iraniani stanno valutando un percorso graduale per uscire dalla guerra: la riapertura dello Stretto di Hormuz da parte di Teheran in cambio della revoca del blocco economico da parte di Washington. Venerdì l'Iran ha indicato di poter riaprire il passaggio entro sette giorni e riavviare i colloqui sul nucleare, se le sue condizioni saranno soddisfatte. Nel frattempo le esportazioni saudite di greggio risultano in aumento nonostante le interruzioni regionali.

La reazione si è consumata quasi tutta nella giornata di venerdì: al mattino europeo il Brent viaggiava ancora sopra i 100 dollari; in chiusura americana era sceso sotto i 98, con il WTI di novembre a 92,52 dollari (-2,2%). Sulla settimana il calo del Brent è di circa il 6%, dai 104,5 dollari di venerdì scorso — dopo che giovedì i future avevano toccato il massimo degli ultimi sette giorni. Un'inversione violenta, guidata da una sola variabile: la probabilità di pace.

Perché è la notizia più importante della settimana. L'inflazione che ha costretto Fed, BCE e Banca del Giappone ad alzare i tassi nello stesso mese è, in larga parte, inflazione energetica. Le banche centrali possono frenare la domanda, ma non possono riaprire uno stretto: se la via diplomatica si concretizza, la pressione sui prezzi si riduce alla fonte — cosa che nessun rialzo da 25 punti base può fare.

Il vertice Trump-Xi, invece, non ha prodotto svolte. Giovedì 24 settembre Xi Jinping è tornato negli Stati Uniti per la prima volta in oltre un decennio, accompagnato — mossa insolita — da una folta delegazione di leader industriali cinesi. Sul tavolo intelligenza artificiale, semiconduttori, terre rare, agricoltura ed energia, con Hormuz tra i temi centrali. L'esito: dichiarazioni di volontà comune di mantenere relazioni stabili, nessun accordo di rilievo. La tregua commerciale resta fragile, ma i mercati — che temevano un irrigidimento — hanno accolto con sollievo anche il semplice status quo.

Il mercato obbligazionario resta il sorvegliato speciale. In due sedute, tra martedì e giovedì, il rendimento del Treasury decennale è balzato di oltre 20 punti base fino a un picco del 5,24% — a ridosso dei massimi dal 2007 — per poi rientrare venerdì al 5,18% grazie al calo del petrolio. Il trentennale ha sfiorato il 5,5%, livello più alto da oltre due decenni. I mercati degli swap continuano a prezzare tre ulteriori rialzi Fed da 25 punti base nei prossimi dodici mesi — più di quanto indicato dallo stesso dot plot. Lo scenario di base di una grande casa di gestione obbligazionaria è più moderato: uno o due rialzi aggiuntivi, con le pressioni sui costi (dazi, energia, componenti informatiche) attese in attenuazione a inizio 2027.

E venerdì sera è arrivata la conferma di Moody's sull'Italia: rating Baa2 con outlook stabile, nessuna azione né indicazione di azioni a breve. L'agenzia ha definito l'economia italiana "resiliente" allo shock energetico e ha rivisto al rialzo la stima di crescita 2026 al +0,8%. Deficit previsto al 3% nel 2026 e al 2,9% nel 2027, debito in stabilizzazione al 138% del PIL nel biennio e poi in graduale discesa. Nello stesso giorno anche Prometeia ha alzato le stime: PIL italiano 2026 a +0,9%, sopra la previsione del governo, pur avvertendo che la tenuta "poggia in larga parte su fondamenta temporanee". Dopo Fitch due settimane fa, è il secondo via libera consecutivo delle agenzie — con lo spread francese ancora sopra quota 100, un elemento di distinzione che il mercato sta prezzando.

Sul fronte macro europeo, il PIL tedesco del secondo trimestre è stato rivisto al rialzo a +0,3% trimestrale (+1% annuo) nella lettura definitiva.

Il Dow interrompe tre settimane di cali. E l'S&P torna a un passo dal record

Il copione americano. Da martedì a giovedì il Dow Jones ha infilato tre ribassi consecutivi, con i rendimenti obbligazionari in fiammata. Venerdì, sul calo del petrolio, il rimbalzo corale: Dow +0,9% a 51.828,62 (+478,64 punti), S&P 500 +0,5% a 7.743,41, Nasdaq +0,5% a 27.068,72, con il VIX in calo del 5,2% a 14,85.

Il bilancio settimanale è la fotografia del cambio di umore: S&P 500 +1,2% — ora a meno dell'1% dal record di agosto — Nasdaq +2,1%, Dow +0,3%, che così interrompe una serie di tre settimane consecutive di perdite, inclusa la peggiore da marzo. Unica nota stonata le small cap: Russell 2000 -0,8%, il segmento più sensibile al costo del denaro, che con il decennale al 5,18% continua a soffrire.

La tensione che definisce questo mercato è tutta qui: le azioni vogliono salire, il petrolio finalmente aiuta, ma il mercato obbligazionario continua a ricordare che l'era del denaro a buon mercato è finita. Quando un titolo di Stato americano "sicuro" rende oltre il 5%, le azioni care hanno un concorrente — e questo vale soprattutto per le società la cui crescita è proiettata su utili lontani nel tempo. Finché il decennale resta sopra il 5%, ogni rally azionario dovrà guadagnarsi la fiducia seduta per seduta.

A Piazza Affari, una settimana a forma di V. Lunedì il FTSE MIB era partito fortissimo sul calo del petrolio: +1,6% a 52.372 punti, con Banco BPM +4,3% e UniCredit +3,2%. Poi tre sedute negative — giovedì -0,85% a 51.543 su prese di profitto in difesa e tecnologia — e venerdì il recupero finale: +0,63%, con chiusura sopra quota 51.800, spinto dalle banche. Bilancio settimanale: +0,63%. Lo spread è rientrato sotto i 95 punti base, con il BTP decennale intorno al 4,55% — in salita rispetto al 4,36% di sette giorni fa, in scia al movimento globale dei rendimenti.

Il titolo della settimana a Milano è Banco BPM, galvanizzato dai rumors su un possibile interesse congiunto di UniCredit e Crédit Agricole che riaccenderebbero il risiko su un fronte nuovo. Tre le altre storie societarie: la chiusura dell'offerta di Poste su TIM, arrivata al 75,6% e puntata verso il 90%; l'ingresso di un grande fondo internazionale in Avio con una quota del 6,54% per circa 110 milioni; e una commessa da 1,2 miliardi per Leonardo (più 0,48 in opzione), attesa sugli ordini tra fine 2026 e 2027.