NEWS – Petrolio al top da 6 mesi, ora tocca a Fed e BCE

La settimana dal 19 al 23 ottobre si chiude con un protagonista solo: il petrolio. Gli attacchi Houthi alle infrastrutture saudite hanno spinto il Brent a 116,72 dollari, massimo da circa sei mesi e terza settimana consecutiva di rialzo, riaccendendo i timori di inflazione proprio mentre i dubbi sulla scommessa AI tornavano a colpire i tecnologici. Il risultato è un bilancio spaccato: Dow Jones e small cap in positivo, S&P 500 e Nasdaq in calo per la seconda settimana, Milano -2,6%, l'oro in caduta fin sotto quota 4.000 e rendimenti americani di nuovo sotto il 5%. E ora otto giorni da cerchiare in rosso: Fed il 27-28, BCE il 28-29, assemblea MPS il 29.

🌍 Situazione Economica

Due economie, due velocità: l'America corre, l'Europa frena

I PMI flash di ottobre, pubblicati venerdì, hanno fotografato una divergenza sempre più netta. Negli Stati Uniti il composito resta a 57,6 (da 58,4): l'economia, nelle parole degli economisti che curano l'indagine, "continua a correre" a inizio quarto trimestre, con il manifatturiero al massimo da 53 mesi e le assunzioni al ritmo più alto da anni. Il rovescio della medaglia è nei prezzi: i listini di vendita salgono al ritmo più forte da agosto 2022, con energia, trasporti e metalli citati tra i principali fattori di costo. Tradotto: l'inflazione americana, già al 3,7% a settembre, rischia di allontanarsi ancora dall'obiettivo della Fed nei prossimi mesi.

Nell'Eurozona il quadro è opposto: il PMI composito scende a 51,9, sotto le attese e minimo da quattro mesi. A pesare è soprattutto la Francia, dove i servizi sono tornati in contrazione tra scioperi e proteste di piazza: il decennale francese ha superato il 5% di rendimento (area 5,05% venerdì), con uno spread OAT-Bund intorno ai 170 punti base — livelli che non si vedevano dalla crisi del debito dell'Eurozona, tanto che oggi Parigi paga più di Roma e Atene per finanziarsi. Venerdì sera Moody's ha scelto di non infierire: rating confermato ad Aa3 con outlook negativo, ma con l'avviso che dopo le presidenziali del 2027 servirà uno "sforzo fiscale significativo e duraturo".

Sul fronte tassi, la settimana americana è stata un ottovolante: giovedì il decennale USA ha messo a segno il calo giornaliero più ampio da agosto 2024, tornando sotto il 5% per la prima volta in un mese, complice la fuga verso i bond durante il selloff dei tecnologici; venerdì l'assestamento a circa il 4,99%, dal 5,10% di sette giorni prima. Le probabilità di un rialzo Fed già al 27-28 ottobre sono scivolate intorno al 5% (erano al 37% a fine settembre), ma il mercato continua a prezzare come scenario prevalente almeno una stretta entro dicembre, con stime tra le fonti che oscillano tra il 78% e l'86%: il petrolio a 116 dollari non aiuta chi spera in una Fed più morbida.

💼 Performance Finanziaria

Wall Street a due facce: il Dow tiene, la tecnologia paga i dubbi sull'AI

La settimana americana era partita bene: fino a mercoledì gli indici recuperavano, con l'S&P 500 risalito in area 7.750. Poi giovedì la doccia fredda: il Nasdaq ha perso il 2,6% nella peggior seduta da giugno, l'indice dei semiconduttori è crollato del 6,7% e Meta è arrivata a cedere il 7% nonostante ricavi sopra le attese, punita da un piano di investimenti in AI da 135-145 miliardi di dollari l'anno che il mercato inizia a considerare più un rischio che una promessa. È la stessa domanda della settimana scorsa — quanto debito e quanto capitale servono per finanziare la corsa all'intelligenza artificiale? — che continua a non trovare risposta.

Venerdì il copione si è invertito: i tecnologici si sono stabilizzati (bene la cybersecurity, con CrowdStrike in rialzo di oltre l'8%), ma il Dow Jones ha lasciato sul terreno 652 punti (-1,2%), appesantito dal caro-petrolio e da American Express, in calo del 3% dopo l'annuncio di 3.500 tagli di posti di lavoro. Il bilancio settimanale certificato dalle chiusure definitive: S&P 500 -0,5%, Nasdaq -0,7% (seconda settimana negativa per entrambi), Dow +0,4% (terza settimana positiva di fila) e soprattutto Russell 2000 +2,0%, con le small cap premiate dal ritorno dei rendimenti sotto il 5%.

A Piazza Affari la settimana è stata la peggiore in Europa: FTSE MIB -2,6% a 48.559 punti, zavorrato da caro-energia, scossone AI e dal riaccendersi del rischio Francia (spread BTP-Bund risalito in area 124 punti, dai 107 di venerdì scorso, con il BTP decennale al 4,6%). Venerdì però Milano è stata l'unica grande Borsa europea a chiudere in rialzo (+0,36%), trainata dal rally del cane a sei zampe: Eni +5,8% dopo conti sopra le attese, dividendo straordinario da 0,46 euro e buyback aumentato del 12%, con Tenaris (+4,5%) e Saipem (+4,2%) a ruota sul petrolio forte. In fondo al listino Stellantis (-6,3% venerdì, sui minimi) e il lusso con Ferragamo (-6,9%). Nota positiva per il Tesoro: il nuovo BTP Valore ha chiuso venerdì il collocamento, con una raccolta già vicina ai 15 miliardi di euro alla vigilia dell'ultima giornata. In Germania il DAX ha perso l'1,7% nella settimana (25.182 punti), mentre lo Stoxx 600 ha ceduto circa l'1,5%.

L'oro merita un capitolo a parte: la settimana è stata la peggiore da mesi (circa -4,5%), con il crollo concentrato giovedì (-2,9%) e i prezzi scivolati sotto i 4.000 dollari nella notte di venerdì prima di risalire in area 4.010. Il paradosso è solo apparente: il petrolio caro alza le attese di inflazione, l'inflazione tiene la Fed aggressiva, e i tassi reali più alti presentano il conto al metallo che non paga cedole. L'argento ha fatto peggio (-6,6%, minimi da 11 mesi), riportando il rapporto oro/argento sopra 74.

₿ Aggiornamenti Crypto

Bitcoin regge sopra 80.000, ma gli ETF cambiano verso

Per la seconda settimana consecutiva Bitcoin ha fatto da spettatore più che da protagonista: è rimasto per quasi tutta la settimana sopra gli 81.000 dollari, chiudendo venerdì sera in area 81.500 dollari, per un calo settimanale di circa l'1,3% sugli 82.600 di venerdì scorso. In un contesto in cui il Nasdaq perdeva il 2,6% in una seduta e l'oro il 2,9%, la tenuta sopra quota 80.000 è il dato più rilevante.

Il segnale da monitorare arriva però dai flussi: giovedì gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato deflussi netti per 635 milioni di dollari, il dato peggiore da giugno, concentrati sui tre maggiori veicoli — e questo dopo tre sedute consecutive di afflussi per oltre un miliardo tra lunedì e mercoledì. È la fotografia di un mercato istituzionale che ormai tratta Bitcoin come un asse del portafoglio tecnologico: entra quando il rischio è in favore, esce quando l'AI fa paura e il petrolio sale.

Ethereum resta il fratello debole: in area 2.400 dollari venerdì, in calo del 3% circa nella settimana dai 2.475 di sette giorni fa. XRP poco mosso intorno a 1,31-1,33 dollari. La capitalizzazione complessiva del mercato si è assestata intorno ai 2,84 trilioni di dollari. Nessuna novità regolamentare di rilievo in settimana: con la Fed e le midterm alle porte, anche la politica crypto americana è in modalità attesa.

🔮 Outlook Prossima Settimana

Fed, BCE e assemblea MPS: tre giorni che valgono un trimestre

Appuntamenti chiave dal 26 al 30 ottobre:

• Martedì-mercoledì 27-28 ottobre — Riunione Fed: il mercato prezza una pausa quasi certa (probabilità di rialzo ~5%), ma con PMI ai massimi, CPI al 3,7% e petrolio a 116 dollari ogni parola della conferenza stampa sulla riunione di dicembre peserà più della decisione stessa
• Mercoledì-giovedì 28-29 ottobre — Consiglio direttivo BCE: per Francoforte il dilemma è opposto: crescita in frenata (PMI 51,9) ma inflazione energetica in risalita e il nodo Francia sullo sfondo
• Giovedì 29 ottobre — Assemblea straordinaria MPS: i soci votano le offerte di scambio su Banco BPM e Banca Generali e la cedola straordinaria da 4 miliardi, con i principali proxy advisor schierati per il no: l'esito ridisegnerà il risiko bancario italiano
• Giovedì 29 ottobre — PCE USA: la misura di inflazione preferita dalla Fed arriva il giorno dopo la decisione, e potrà confermarla o smentirla
• Trimestrali in Europa: settimana piena in Germania (grandi banche, chimica, auto), mentre a Piazza Affari il calendario prosegue; da segnalare che la trimestrale UniCredit, indicata sette giorni fa come appuntamento della settimana appena conclusa, era in realtà stata rinviata al 9 novembre con annuncio del 9 ottobre: la correzione è doverosa
• Petrolio e geopolitica: con attacchi in corso alle infrastrutture saudite e indiscrezioni di stampa su possibili azioni militari dopo le midterm, l'energia resta la variabile che può riscrivere ogni scenario

Cosa significa per chi investe con orizzonte lungo.

La settimana consegna una lezione sulla diversificazione che vale più di molti manuali: nella stessa ottava sono scesi insieme azioni tecnologiche, oro e crypto — tre asset che in teoria dovrebbero proteggersi a vicenda — mentre salivano Dow, small cap e titoli energetici. Quando il fattore dominante è il prezzo del petrolio, le correlazioni cambiano faccia senza preavviso, e il portafoglio che funziona è quello costruito prima, non quello aggiustato durante. Storicamente le settimane che precedono le riunioni delle banche centrali amplificano la volatilità senza cambiare la direzione di fondo: per l'investitore di lungo periodo l'appuntamento del 27-29 ottobre è da osservare, non da anticipare. Con il decennale americano a ridosso del 5% e il BTP al 4,6%, la parte obbligazionaria del portafoglio continua a offrire rendimenti che remunerano l'attesa: in fasi come questa, la pazienza non è rassegnazione — è una posizione.